En réponse à la faiblesse « persistante » de l'inflation, le Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE) a demandé à ses services, jeudi 25 juillet, de préparer de nouvelles mesures qui assoupliraient davantage une politique monétaire déjà très accommodante, parmi lesquelles une baisse des taux d'intérêt ou une reprise de l'opération 'quantitative easing' (QE).
« Le Conseil des gouverneurs a souligné le besoin de maintenir une politique monétaire très accommodante pour une période prolongée, puisque les taux d'inflation à la fois réalisés et prévus sont restés de manière persistante en dessous des niveaux correspondant à sa mission », a déclaré le président de la BCE, Mario Draghi, devant la presse, à Francfort. Et d'ajouter : « En conséquence, si la trajectoire de l'inflation à moyen terme continue de rester en deçà de l'objectif, le Conseil des gouverneurs est déterminé à agir (...) et se tient prêt à ajuster tous ses instruments pour garantir que la trajectoire de l'inflation s'approche durablement de l'objectif ».
Les services de l'institution européenne ont été chargés d'examiner, d'ici à la prochaine réunion du Conseil des gouverneurs, jeudi 12 septembre, différentes « options », parmi lesquelles la façon de renforcer le pilotage des anticipations ('forward guidance') en matière de taux d'intérêt, l'établissement d'un système dual en matière de rémunération des dépôts et le lancement d'une nouvelle opération de rachat massif de titres.
Admettant que la décision d'explorer de nouvelles mesures accommodantes n'était pas unanime, M. Draghi l'a justifiée en décrivant une détérioration de la situation économique dans la zone euro. Bien que l'expansion économique demeure et que l'emploi continue de croître, la conjoncture est « de pire en pire » dans le secteur manufacturier, a-t-il constaté. Selon lui, la balance des risques est pointée à la baisse en raison d'incertitudes géopolitiques, telles que la guerre commerciale et le risque renouvelé d'un Brexit sans accord, avec l'arrivée au pouvoir à Londres de Boris Johnson.
Auparavant envisagé pour le deuxième semestre 2019, « un rebond de l'économie est désormais devenu moins probable », a également dit le président de la BCE, qui sera remplacé début novembre par la Française Christine Lagarde (EUROPE 12304/2).
Interrogé sur la possibilité de relancer une opération de rachat massif de titres neuf mois seulement après le parachèvement d'un premier 'quantitative easing' qui aura duré plus de 3 ans (EUROPE 12159/14), l'ancien gouverneur de la Banca d'Italia a estimé que ce type d'instrument avait produit des résultats, tout en admettant que la transmission des effets de la politique monétaire à l'économie réelle prenait « plus de temps que prévu ».
Nouvelle baisse possible des taux d'intérêt. Par ailleurs, la BCE a souligné que ses principaux taux directeurs, qui sont finalement restés inchangés jeudi, resteront inchangés - ou « plus bas » - jusqu'à la fin du 1er semestre 2020, du moins jusqu'à ce que la trajectoire à moyen terme de l'inflation s'aligne durablement avec la mission traditionnelle de la BCE, à savoir un niveau inférieur, mais proche de 2%.
L'inflation, qui a été mesurée à 1,2% en mai et 1,3% en juin, devrait à nouveau baisser pour remonter graduellement d'ici à la fin de l'année 2019.
La mission de l'institut monétaire a-t-elle évolué? « Pas vraiment », a estimé M. Draghi, même si plusieurs gouverneurs veulent poursuivre les discussions sur la question de la symétrie des mesures de politique monétaire. Symétrie, cela veut dire que des actions énergiques sont prises, non seulement quand l'inflation est en dessous de 2%, mais aussi quand elle dépasse un tel seuil, a-t-il ajouté.
Dans son communiqué, le Conseil des gouverneurs se dit d'ailleurs « déterminé à agir, en ligne avec son engagement envers la symétrie de l'objectif d'inflation ». (Mathieu Bion)