Bruxelles, 11/04/2014 (Agence Europe) - Une étude de cinq économistes, commanditée par la Commission, conclut à un impact limité de l'excédent commercial allemand sur l'économie de l'eurozone.
L'étude des économistes Kollmann, Ratto, Roeger, in't Veld et Vogel applique le modèle économique DSGE à trois zones (Allemagne, reste de l'eurozone et reste du monde), en utilisant des données trimestrielles pour la période située entre le 1er trimestre 1995 et le 2ème trimestre 2013. Elle focalise son attention sur la série suivante de 'chocs' ayant eu un impact potentiel sur le surplus des comptes courants allemands: - la convergence des taux d'intérêt dans la zone euro vers les taux allemands lors des années précédant la création de l'euro ; - la forte croissance des économies des pays émergents ces vingt dernières années ; - la délocalisation des entreprises allemandes vers des pays d'Europe centrale à faible coût de main-d'oeuvre et la libéralisation du marché du travail allemand entre 2002 et 2005 ; - la faible consommation intérieure et le niveau élevé d'épargne en Allemagne ; - la consolidation budgétaire imposée après la crise financière internationale de 2008.
« En tout et pour tout, les 'chocs' ayant stimulé l'activité réelle en Allemagne et accru les comptes courants allemands n'ont eu qu'un effet mineur sur l'activité réelle et l'inflation dans le reste de la zone euro. En d'autres termes, l'activité réelle en zone euro a été largement portée par des facteurs internes plutôt que par la situation économique en Allemagne », concluent les cinq économistes.
Fin 2013, la Commission européenne avait lancé une analyse détaillée de cette situation pour le reste de l'eurozone (EUROPE 10962). Elle estime que l'existence d'un déséquilibre macroéconomique provient davantage de la faible consommation intérieure allemande que de l'excédent commercial (EUROPE 11032).
L'étude fait des suggestions sur l'évolution future de l'excédent commercial allemand. Selon les cinq économistes, l'accroissement du différentiel entre les taux d'intérêts des autres pays de l'eurozone par rapport aux taux sur la dette allemande ainsi que la pression due aux réformes du marché du travail en zone euro suggèrent « une réduction graduelle » de l'excédent commercial allemand. En outre, les hausses salariales décidées par la nouvelle coalition allemande devraient contrebalancer l'impact des réformes du marché du travail sous le gouvernement 'Schröder'. Enfin, de l'avis des experts, la situation saine budgétaire allemande crée une marge de manoeuvre supplémentaire pour stimuler la consommation intérieure, notamment par le biais d'investissements en infrastructures. (MB)