Le renforcement du rôle international de l’euro passe prioritairement par la création d’un actif sûr commun, suffisamment liquide et abondant pour attirer les investisseurs internationaux, selon plusieurs experts intervenus, mardi 14 avril, en commission des affaires économiques et monétaires (ECON) du Parlement européen. Malgré son statut de deuxième monnaie mondiale, l’euro demeure pénalisé par l’absence d’un équivalent des bons du Trésor américain, considérés comme la référence mondiale en matière d’actif sans risques.
Selon le vice-président du comité consultatif scientifique du Comité européen du risque systémique (CERS), Thorsten Beck, cette lacune structurelle limite la capacité de la zone euro à rivaliser avec le dollar, notamment dans ses fonctions de monnaie de réserve et de financement. L'expert a souligné mardi après-midi, devant les eurodéputés, que la fragmentation des marchés européens des capitaux et l’insuffisance d’un actif sûr unifié constituent des freins majeurs à l’attractivité internationale de l’euro.
« Il ne s’agit pas seulement de disposer d’un stock [d’actifs sûrs, NDRL], mais aussi d’assurer un flux [d'émissions] », a-t-il insisté.
Plusieurs experts ont ainsi longuement évoqué la nécessité de mettre en place une offre durable et crédible de dette européenne, indispensable à l’émergence d’un actif sûr en euro, reposant sur des obligations publiques suffisamment abondantes et liquides.
« Sans une offre abondante et crédible de ces actifs sûrs, les investisseurs internationaux et les banques centrales n’ont tout simplement pas de moyen pratique de détenir la monnaie à grande échelle », a souligné l'analyste du centre de réflexion Bruegel Marie-Sophie Lappe, estimant que cette dynamique devait s’inscrire dans une intégration plus large des marchés de capitaux, au cœur du projet d’Union de l’épargne et de l’investissement.
L'Europe dépourvue de stratégie face aux États-Unis et à la Chine ? Le directeur du programme géoéconomique à la Société allemande de politique étrangère (DGAP), Shahin Vallée, a pointé l’absence d’une stratégie cohérente d’internationalisation de l’euro, contrairement aux approches structurées développées par les États-Unis et la Chine.
Selon l'expert, Pékin a mis en place « un réseau mondial très dense de lignes de swap de change », poursuivant des objectifs à la fois de stabilité financière, de développement des échanges commerciaux et de consolidation d’alliances géopolitiques.
Le pays s’est également doté « d’un système de paiement souverain, entièrement public, permettant d’effectuer des transactions internationales en dehors de la portée des sanctions américaines », tout en développant « une monnaie numérique de banque centrale qui crée un système de compensation, à la fois interne et externe, et qui constitue également une plateforme pour les transactions internationales entre monnaies numériques de banques centrales ».
Côté américain, la stratégie repose à la fois sur l’utilisation active des lignes de swap de la Réserve fédérale et, plus récemment, sur le développement des stablecoins afin de renforcer la demande mondiale d’actifs libellés en dollars.
« Le cadre réglementaire américain a permis d’aligner les intérêts de l’écosystème des cryptoactifs sur ceux du secteur bancaire traditionnel », a expliqué l’expert, y voyant une évolution structurante pour le rôle international du dollar. Par ailleurs, Washington a fait le choix de ne pas développer de monnaie numérique de banque centrale.
« Face à cela, l’Europe ne dispose pas de stratégie », a regretté M. Vallée, appelant à une approche plus coordonnée entre institutions européennes et à des choix politiques clairs en matière de politique monétaire, d’infrastructures de paiement et d’émission d’actifs sûrs. (Bernard Denuit)